碳酸鋰價格分析與預測：供給過剩格局未變，2024年或繼續(xù)磨底

來源：發(fā)布時間：2024-02-27

在供需加速博弈的2023年，電池級碳酸鋰價格暴跌了80.38%。

而劇烈波動的鋰價對整個新能源產業(yè)都產生了深遠的影響，甚至沖擊，進一步加速了產業(yè)洗牌進程。

根據(jù) “鋰礦雙雄” 天齊鋰業(yè)(002466.SZ)與贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)***披露的業(yè)績預告計算，2023年全年兩大鋰礦巨頭 “扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤”（以下簡稱 “扣非后歸母凈利潤” ）分別為65-88.20億元、23-34億元，較上一年同期分別下降了61.75%-71.81%、88.47%–82.96%。其中第四季度（10-12月份）天齊鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤約為盈利8.38億元-虧損14.82億元，較上一年同期約下降了89.70%-118.21%;同期贛鋒鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤約為虧損9.52-20.52億元，約同比下降115.68%-133.81%，均呈現(xiàn)加速下降趨勢。

回顧過去十年鋰價的演進歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對產業(yè)格局產生了深遠影響。究其原因，幾乎都是由供需關系劇烈變化所導致的，即一旦市場供需關系發(fā)生改變，價格一定會在現(xiàn)實中快速反應，這就是周期的力量。

事實上，2023年鋰鹽行業(yè)供需結構也發(fā)生了根本性轉變，具體而言，資金大舉進入上游加速產能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步增長，導致整個鋰電產業(yè)鏈都陷入產能過剩狀態(tài)，進而行業(yè)內卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預期導致市場對鋰價的下跌毫無抵抗力。

進入2024年，碳酸鋰跌勢有所放緩。SMM數(shù)據(jù)顯示，1月26日，電池級碳酸鋰9.35-9.95萬元/噸，均價9.65萬元/噸，一月份電池級碳酸鋰價格在10萬左右維持穩(wěn)定。

當前市場**為關心的是，經(jīng)歷過 “崩塌式” 下跌的碳酸鋰2024年還會持續(xù)下跌嗎？

根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2023年全球鋰資源開發(fā)量約105萬噸LCE（碳酸鋰當量，同下），同比增加40%。其中澳洲產量為38萬噸LCE（占比36.2%），南美鹽湖產量26萬噸LCE（占比24.8%），中國產量23萬噸LCE（占比21.9%），非洲產量5萬噸LCE（占比4.7%）。

筆者分析認為，作為**重要的鋰礦資源來源，澳洲鋰礦在2024年大概率仍將保持穩(wěn)定增長。根據(jù)大地期貨的數(shù)據(jù)，Greenbushes、Pilgangoora、Mt Marion、Wodgina、Mt Cattlin、Finniss項目目前穩(wěn)定投產，合計產量350萬噸；而新增Mt Holland及Kathleen Valley項目，產量30萬噸。澳洲2024年鋰精礦產量預計將增至380萬噸，折LCE47.5萬噸，預計增速為27.52%。

由于目前澳礦成本處于全球**水平，按目前850-900美金澳礦的價格來看，澳礦仍然有較大的利潤空間，除非跌入極端的價格區(qū)間，大部分項目在2024年仍然會正常運轉，提供穩(wěn)定供應。

此外，南美鹽湖新增項目也具備了在2024年貢獻較大增量的潛力。2023-2024年將是南美鹽湖投產的關鍵時期，也是爬產高峰期。目前產量比較大的依舊是ALB和SQM在智利的Atacama鹽湖，但增量更多的是來自于阿根廷，根據(jù)中糧期貨的數(shù)據(jù)，阿根廷是本輪鹽湖投資**地區(qū)，約38個主要項目，3個在產，都有相應擴建，另有5個在建項目將于2024年投產，將帶來較大的增量，但需要注意的是，其基建配套和淡水供應將實際進度構成掣肘。

而非洲已經(jīng)成為鋰礦擴張的主賽場，甚至將會在2024年對供需平衡產生較大影響。根據(jù)其擴張進程，2023年是非洲鋰資源開始大規(guī)模供給兌現(xiàn)的元年，也是中國鋰企在非洲開始收獲的一年。非洲礦2023年主要的供應增量主要是來自盛興、華友、雅化和中礦，部分礦山從去年中開始已經(jīng)陸續(xù)的開始運回到國內進行鋰鹽加工生產，2024年預計能維持穩(wěn)定輸出并逐漸擴大。

反觀國內供給格局，我國在鹽湖+云母的雙驅動下，新疆和西藏有望成為鋰供應的主要地區(qū)，但受環(huán)境因素影響預計開發(fā)較慢。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2023年中國鋰資源開發(fā)量約為23.5萬噸LCE，同比增長15.2%，增速較前幾年明顯放緩。由于我國鋰資源開發(fā)主要集中在青海、江西、四川等省份，其中江西面臨環(huán)保壓力，青海和西藏則面臨自然環(huán)境惡劣等壓力，資源開發(fā)進度較慢。所以盡管中國不缺少鋰資源，但是由于資源稟賦不好，導致開發(fā)成本偏高。在價格下行周期中，預計2024年國內鋰資源開發(fā)仍將受到影響。

綜上分析，在鋰礦此輪投資周期中，價格上行刺激的資本開支將陸續(xù)兌現(xiàn)，筆者分析認為，2024-2025年將是全球鋰礦（含鹵水）產能集中釋放期，其中澳洲、南美、非洲等新增項目陸續(xù)投產爬坡，仍將貢獻較多增量。特別是2023年的供給增量弱于2022年底的預期，這部分產能也將后移至2024年釋放。

在中性預期下，安泰科預計2024年全球鋰資源增量35萬噸LCE，其仍高于當年消費增量14噸LCE，2024年過剩量約為25萬噸LCE。

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